La Structure du M&A Crypto
Le M&A en crypto diffère du M&A traditionnel. La plupart des entreprises crypto n'ont pas d'actionnaires traditionnels mais des détenteurs de tokens, des investisseurs en capital et des structures de fondation. Les acquisitions impliquent des accords de pure équité, des échanges de tokens, des acquisitions d'actifs et des acquisitions-embauches. Chaque type a des structures et implications différentes.
Acquisitions Notables
Coinbase est l'un des plus grands acquéreurs, achetant Blockchain.com Analytics, Skew, One River Digital et Agara. Motif: construction d'analytique de données, services institutionnels et infrastructure de support client. Kraken a acquis Ninja Trader et CF Benchmarks. FTX a effectué des acquisitions avant son effondrement 2022. Ripple a acquis Metaco pour 250 millions de dollars. PayPal a acquis Curv, signalant que les entreprises fintech traditionnelles construisent la garde crypto en interne.
Acquisitions au Niveau du Protocole
En DeFi, les fusions prennent des formes différentes. Convex contrôle la majorité du pouvoir de vote dans la gouvernance de Curve. Uniswap s'est déployé sur Starknet en utilisant le protocole de liquidité concentrée d'Ekubo. Aave GHO utilise les pools de Balancer pour les liquidités, créant des partenariats de protocole formels.
Cibles d'Acquisition
Examiner les modèles d'acquisition révèle ce qui a une valeur durable. Les licences réglementaires, les relations institutionnelles, l'infrastructure technique, les données et l'analytique, ainsi que les positions dans des juridictions de haute valeur sont très appréciées des acquéreurs.
Implications pour les Détenteurs de Tokens
Lorsqu'un protocole est acquis, les détenteurs de tokens font face à des situations complexes. Les tokens de gouvernance peuvent être rachetés, convertis en capital ou devenir non pertinents. Les communautés de gouvernance de protocole sont devenues plus sophistiquées concernant les tentatives d'acquisition, avec une distribution large de tokens de gouvernance fournissant une protection similaire aux actionnaires.
