伝統的な借入は銀行を通じています。銀行は貸手から預金を受け入れ、借り手に貸します。銀行は入出利益のスプレッドから利益を得ます。銀行は借り手の信用度を審査し、デフォルトリスクを管理します。
分散型ファイナンス（DeFi）借貸は、このモデルを再構成します。スマートコントラクトが仲介者に置き換わります。貸し手と借り手が直接接続します。
DeFi借貸プロトコルの仕組み
Aave、Compound、およびその他のプロトコルでは：
1. 貸し手は USDC、DAI、またはその他のステーブルコイン のようなトークンを預金します。
2. スマートコントラクトは貸し手に金利を供給します（通常は年間3-8%）。
3. 借り手は担保（通常は暗号資産）を担保することで借ります。
4. スマートコントラクトは、借り手が担保で債務比率を超える場合、借り手を清算します。
5. 借り手は取られた金利を支払います（通常は年間5-20%）。
金利は市場供給と需要で決定されます。供給が多い場合、金利は低い。供給が少ない場合、金利は高い。
短期ローンとの闘争
DeFi の実装の多くは、短期のフラッシュローンの形式です。一時的なローンは単一のトランザクション内で完全に取られて償却されます。
フラッシュローン は、アービトレ取引やスマートコントラクト相互作用の金融化を可能にします。ただし、それらはまた、悪意のある相互作用（フラッシュローン攻撃）を有効にする傾向があります。
担保化された借り入れと非担保化された借り入れ
ほぼすべての DeFi プロトコルは、担保化された借用（抵当の一形式）を必要とします。借り手は、借りたいかもしれない以上の担保を提供する必要があります。
これはデフォルトリスクを低減します。しかし、それはまた資本効率を削減します。借り手は、$1,000を借りるために$2,000の担保を提供する必要があります。
非担保化された借用は DeFi プロトコルで不足しています。確認された身元のない誰かが、デフォルトに対してどうするか？ これは DeFi の主な課題です。
Arcx、Maple、およびその他のプロトコルは、非担保化された借用を実験しています。ただし、採用はまだ初期段階です。
貸し手との問題
DeFi 借貸から利益の場合、貸し手はスマートコントラクトリスク にさらされます。
2020年の Compound の損害賠償、2023年の Aave の脆弱性、およびその他の問題により、スマートコントラクトリスクは現実的であることが明確です。
貸し手はまた、金利決定の大きな変動にさらされています。金利が急落する場合、借り手は借り物を返却し、新しい低金利で借ります。貸し手は高い金利から受け取ります。
RWA（リアルワールドアセット）借貸
RWA 借貸は、DeFi の新しい境界です。企業は USDC でブロックチェーン上の資産を抵当にして企業が借ります。
例： トルコの出口企業は、Maple Finance で$1百万 USDC ローンを提供し、3%の金利でそれを返却しました。ローンはトルコでの物質的な資産によって担保されていました。
これは DeFi を伝統的なファイナンスに近づけています。ただし、スケールはまだ小さいです。
中央銀行デジタル通貨（CBDC）の含意
CBDC（デジタル化されたドル、ユーロ、または他の通貨）が準備されるにつれて、DeFi 借貸は変化します。
CBDC での借用は、スマートコントラクト執行と自動利息アクルを可能にします。これは DeFi の実装を簡素化します。
ただし、CBDC は規制当局も多くの可視性を与えます。借用アクティビティは当局に見えます。これにより DeFi の匿名性の価値の一部が削除されます。
SyntheticSwapの役割
DeFi 借貸市場が増加するにつれて、ユーザーが異なるプロトコルにアクセスする方法、または異なるチェーンにアクセスする方法が重要になります。
SyntheticSwapのようなプロトコルは複数の流動性プロバイダーを通じてルーティングし、ユーザーが複数の流動性ソースにアクセスできるようにします。借り手は USDC で借り、USDT に変換し、異なるプロトコル経由で借り換えるでしょう。
プロトコル統合により、スワップの手数料が低くなり、レートがより良くなります。
結論
DeFi 借用は、銀行業務を再構成する新しい方法です。スマートコントラクト リスク、担保化されていない借用の欠如、および金利変動のため、採用は初期段階です。
ただし、借り手と貸し手が DeFi を試験する場合、成長は続きます。スケールされた RWA 借用と CBDC 統合により、DeFi は伝統的なファイナンスの方で進化し続けるでしょう。
