暗号資産規制は、各国が独立した管轄権に対して異なるアプローチを採用するにつれて、断片化した景観です。米国はセキュリティと商品のふるい分けに焦点を当てています。ヨーロッパは包括的な規制フレームワーク（MiCA）を採用しています。アジアの管轄区域はさまざまです。中国は暗号資産をほぼ完全に禁止しました。シンガポール、香港、およびドバイは積極的に採用しています。
この碎片化は、国境を越えた暗号資産の流動性と採用に複数の影響を作成します。
各地域のアプローチ
米国 — 証券取引委員会（SEC）はほとんどのトークンをセキュリティと見なします。商品先物取引委員会（CFTC）は商品デリバティブを規制しています。FinCEN は資金転送規制を施行しています。結果： 不確実性とパッチワークの規制。
ヨーロッパ — MiCA（暗号資産市場規制）は2023年に施行され、スムーズなアプローチを提供します。テラディジタルオペレータ、ステーブルコインの発行企業、およびウォレットプロバイダーはライセンス要件を持ちます。明確ですが、規制が重い。
アジア — シンガポールは Payment Services Actを通じて安全なアプローチを採用しています。香港はセキュリティとライセンス要件を持ちます。ドバイはウェルカムマット アウト しました。日本は2017年のコイントレックスハッキング後、 Payment Services Actを採用しました。中国は取引を禁止し、鉱業のほとんどを禁止しました。
ラテンアメリカ — 採用は不均一です。メキシコのような大きな経済は慎重です。エルサルバドルはビットコインを法定通貨にしました。
Fat Fモデル（金融行動タスクフォース）
FATF は国際的な金融規制団体です。2019年、FATF は Travel Rule を発行しました。暗号資産の取引を含む電信送金では、送信者および受信者の両方のアイデンティティを識別する必要があります。
Travel Ruleは、プライバシー重視の暗号資産コミュニティで物議を醸す出ました。 Monero のような本当にプライベートなステーブルコインでは、ほぼ不可能です。
実装はスローでした。金融機関は合意に慣れ始めています。しかし、多くの非カストディアルプロトコルは Travel Rule を無視しました。これは規制上の不確実性を作成しました。
国家主権対グローバル管轄
暗号資産規制の主な張力は国家主権対グローバルコーディネーションの間に置かれます。
ビットコインとイーサリアムなどの分散型プロトコルは、どの国の法令も従う必要がありません。プロトコルを通じて取引するユーザーは、単に チェーンにトランザクションを送信します。中央当局はそれを停止することはできません。
しかし、オンランプとオフランプはセンター化されています。Coinbase、Kraken、およびその他の取引所はセンター化されています。ユーザーが暗号資産を法定通貨に変換するのを望む場合、彼らは規制された取引所を通じて行う必要があります。
結果： プロトコルレベルでの完全な規制暗号資産はほぼ不可能です。しかし、オンランプとオフランプの規制は有効です。
規制裁定の役割
暗号資産企業や ユーザーは規制裁定を利用します。規制される管轄区域から規制される管轄区域に操作が移動します。
Binance、以前は日本に本社を置いていましたが、日本が規制した後、Malta、Caymanアイランド、および後に UAE に移動しました。dYdX は、規制上の監視の顔で操作を Cosmos アプリチェーンに移動しました。
小規模な暗号資産企業の場合、オフシャアリングは有効な戦略です。大規模な企業の場合は、複数の管轄区域を維持する必要があります。
非カストディアルプロトコルの規制の緊張
SyntheticSwapのようなプロトコルは、この規制ジレンマを浮き彫りにします。
プロトコルそのもの（スマートコントラクト）は、どの管轄区域でも規制することはできません。それは分散化されています。しかし、最初のUIまたはwebサイトを提供する企業は可能です。
結果： 一部の非カストディアルプロトコルは、その UI を削除し、ブロックチェーンに直接アクセスを許可しました。ユーザーはまだ取引できますが、セントラルアクセスポイントはありません。
これは長期的な解決ですが、ユーザーエクスペリエンスを減らします。
国際コーディネーション
暗号資産規制の最後の希望は国際的コーディネーションです。ただし、国際的なコーディネーションは遅いです。
FATF Travel Rule はある程度のコーディネーション を表しています。ただし、実装は断片化されたままです。 FSB（金融安定委員会）は、暗号資産に関する推奨事項を発行しました。ただし、それらは非強制的です。
G7 および G20 は、暗号資産規制の一貫性をプッシュしています。ただし、合意は困難です。
結論
暗号資産規制は断片化されたままです。当局は、分散型プロトコルそのものを規制することはできませんが、オンランプ、オフランプ、および規制されたサービスプロバイダーを規制できます。
国際的なコーディネーションはゆっくり動いています。当面の間、暗号資産企業と ユーザーは複雑な、碎片化した規制環境をナビゲートする必要があります。
長期的には、いくつかの国は採用を好むでしょう。他の人は制限します。グローバルな一体的な規制フレームワークはありそうにありません。代わりに、複数の規制管轄権が共存する可能性があります。
