Алгоритмическое маркет-мейкинг — двигатель ликвидности на криптовалютных рынках. Как на централизованных биржах, так и в DeFi-протоколах, маркет-мейкеры котируют цены покупки и продажи, зарабатывая на спреде как компенсацию за предоставление мгновенной ликвидности.
Что делают маркет-мейкеры
Маркет-мейкер одновременно выставляет цену покупки (bid) и продажи (ask). Разница — спред — его валовая выручка за сделку.
Пример: лучший bid на Bitcoin — $50 000,00, лучший ask — $50 001,00. Спред $1. Маркет-мейкер, купивший по bid и продавший по ask, зарабатывает $1 за BTC вне зависимости от направления рынка. На миллионах сделок спред превращается в значительный доход.
Маркет-мейкер берёт на себя inventory risk: если он купил Bitcoin и тот упал до продажи — потери превышают заработанный спред. Управление этим риском — оставаться близко к нейтральной позиции, стабильно зарабатывая на спреде — главная задача маркет-мейкинга.
Алгоритмические стратегии
Базовый спред вокруг mid-цены — котирование bid и ask симметрично вокруг mid-цены с постоянным обновлением. Ширина спреда отражает волатильность: шире при высокой волатильности.
Ценообразование, взвешенное по запасам — при длинной позиции маркет-мейкер снижает bid (хуже условия для покупки) и ask (лучше условия для продажи), естественно снижая inventory risk.
Избегание неблагоприятного отбора — алгоритмы выявляют паттерны информированной торговли и временно расширяют спреды или снижают размер.
Кросс-биржевой арбитраж — работа на нескольких биржах одновременно с интеграцией арбитражных сигналов для улучшения ценообразования.
AMM в DeFi: другая модель
Автоматические маркет-мейкеры (AMM) — Uniswap, Curve, Balancer — это алгоритмический маркет-мейкинг в смарт-контрактах. Подход AMM устраняет потребность в профессиональных маркет-мейкерах, но создаёт иные компромиссы: отсутствие управления неблагоприятным отбором (LPs систематически уязвимы для арбитражёров), непостоянные потери при ребалансировке, и круглосуточная работа без вмешательства человека.
Как маркет-мейкинг влияет на трейдеров
Узкие спреды — рынки с глубокой ликвидностью имеют спреды 0,01–0,05% для основных пар. Это эффективная стоимость транзакций для тейкеров рыночных ордеров.
Глубина рынка — тонкие книги означают, что крупные сделки создают значительное проскальзывание. Маркет-мейкеры с большими объёмами на нескольких уровнях снижают slippage.
Стабильность цен — активные маркет-мейкеры смягчают внутридневную волатильность, торгуя против движения цены.
Для пользователей SyntheticSwap уровень агрегации выбирает среди доступных маркет-мейкеров, чтобы найти лучшее исполнение для каждой сделки.
