Токены ценных бумаг — это блокчейн-токены, представляющие право собственности на традиционные финансовые активы: акции, долговые инструменты, недвижимость и другие регулируемые инвестиционные инструменты. В отличие от утилитарных токенов, токены ценных бумаг явно регулируются как ценные бумаги в большинстве юрисдикций.
Что предлагают токены ценных бумаг
Дробное владение — коммерческая недвижимость стоимостью $50 млн может быть токенизирована в 50 миллионов токенов по $1, позволяя розничным инвесторам держать долю.
Программируемое соответствие — проверки KYC/AML, верификация квалификации инвесторов, ограничения на передачу по юрисдикциям и распределение дивидендов могут быть закодированы непосредственно в контракт токена.
Торговля 24/7 и почти мгновенный расчёт — традиционные ценные бумаги рассчитываются по циклам T+2. Токенизированные ценные бумаги могут рассчитываться за секунды.
Глобальная доступность — инвестор в Сингапуре может владеть токенизированными акциями немецкого стартапа или долей в нью-йоркской коммерческой недвижимости.
Что реально запущено
Токенизированные государственные облигации — несколько крупных финансовых институтов выпустили токенизированные версии государственных ценных бумаг. Токенизированный казначейский фонд BlackRock и FOBXX Franklin Templeton набирают обороты у институциональных инвесторов.
Частный капитал и венчурный — ряд платформ предлагает токенизированный доступ к инвестициям в частный капитал, традиционно требующим минимума в $500 тыс.
Недвижимость — токенизированные платформы в сфере недвижимости позволяют дробное инвестирование в объекты.
Регуляторный ландшафт
США — SEC заняла позицию, что большинство токенов с ожиданиями доходности являются ценными бумагами. STO должны либо регистрироваться в SEC, либо подпадать под исключения.
ЕС — Регламент MiCA и Пилотный режим ЕС по DLT создали конкретные рамки для токенизированных финансовых инструментов.
Сингапур и Швейцария стали центрами выпуска токенов ценных бумаг благодаря относительно чётким регуляторным рамкам.
Инфраструктурные вызовы
Фрагментированные стандарты — множество конкурирующих стандартов токенов означает, что токены ценных бумаг на разных платформах не совместимы.
Ограниченная вторичная ликвидность — у большинства платформ тонкие книги заявок. Без глубокой ликвидности обещанные преимущества не реализуются.
Сложность кастодии — институциональное хранение требует специализированной инфраструктуры.
Куда движется рынок
Наиболее вероятный путь к масштабированию проходит через институциональное принятие: токенизированные фонды денежного рынка, казначейские векселя и корпоративные облигации набирают обороты среди институтов. История розничного доступа зависит от регуляторных рамок, чётко разрешающих вторичную торговлю для неаккредитованных инвесторов на крупных рынках.
