Как работают синтетические активы
Фундаментальный механизм включает обеспечение и оракулов. Пользователь вносит обеспечение (обычно ETH или SNX) в протокол, который чеканит синтетический токен, отслеживающий цену целевого актива через оракулы в блокчейне, как Chainlink. Синтетический токен колеблется в цене точно как целевой актив, потому что смарт-контракты обеспечивают погашение по сообщённым оракулом ценам. Synthetix пионер этой модели, позволяя пользователям чеканить синтетический Bitcoin (sBTC), синтетический ETH (sETH), синтетическое форекс (sUSD, sEUR, sJPY) и синтетические товары.
Приложения хеджирования
Практические применения хеджирования подпадают под несколько категорий. Дельта-нейтральные стратегии: трейдер, держащий большую позицию ETH, может шортить sETH для нейтрализации ценовой экспозиции при сохранении позиций доходности DeFi. Хеджирование форекс: протокол, работающий в нескольких валютах, может держать позиции синтетического форекса для компенсации воздействия на доход от валютных колебаний.
Риск оракула и риск обеспечения
Двумя основными рисками в синтетических активах являются манипуляция оракула и отказы при переполнении обеспечения. Если оракул сообщает о манипулируемой цене, синтетические позиции урегулируют по ложным значениям, создавая убытки для казны протокола. Устойчивые синтетические протоколы используют несколько источников оракула, взвешенные по времени средние цены и прерыватели схемы.
Synthetix, Mirror Protocol и UMA
Synthetix остаётся наиболее установленной платформой синтетических активов, пройдя несколько переделок для повышения эффективности капитала. Mirror Protocol на Terra предлагал синтетические акции до развала UST. UMA использует другой подход: вместо постоянного чеканки активов, она использует оптимистичную модель оракула.
Проблема эффективности капитала
Традиционные системы синтетических активов требуют переполнения обеспечения — часто 300–700% — что означает, что 700 долларов ETH могут быть заблокированы для чеканки 100 долларов синтетического золота. Эта неэффективность капитала ограничивает масштаб. Новые конструкции, как Synthetix v3 и различные протоколы перп, решают это через модели общей ликвидности и кросс-обеспечение.
